2026-09-27 · 加密

11月3号，会暴跌吗

事情是这样的。

上周末我刷到联合早报的一篇文章，标题起得很凶，叫「红色暗流，或将共和党人拖入深渊」。

点进去看了几个数字，后背有点发凉。

特朗普的不支持率，60.4%，创了他两届任期以来的最差纪录。距离11月3号中期选举只剩六个多星期，众议院那边，民主党只要净赢三四个席位就能翻盘。共和党的众议院多数党领袖斯卡利斯，自己人，接受采访时说，我们大概能拿225席。

而多数党的门槛，是218席。

自己人给的预测，只比及格线高7分。

更有意思的是后面一段。CNN的民调显示，68%的登记选民认为经济议题对自己的投票至关重要，这个数字通常都低于50%。也就是说，选民最关心的是钱包。可共和党这边的竞选重点是什么呢，犯罪、性别、移民。把最擅长的经济牌，拱手让给了对手，民主党在经济议题上的支持率领先7个百分点。

我自己做交易这些年，养成了一个习惯。看到所有人都在讨论同一件事的时候，先别急着站队，先问一句，这件事市场到底消化了没有。

所以今天想认真聊聊三个问题。

11月3号会暴跌吗。

如果共和党真的输了，会发生什么。

以及，接下来两三年，币圈到底会怎么走。

先把结论放在前面，免得你说我卖关子。11月3号当天因为选举本身暴跌的概率，不高。真正需要盯的，是它前面六天的美联储议息会议，和2027年初的债务上限博弈。

为什么，往下看。

现在各个预测模型和预测市场给的数字是这样的。民主党赢得众议院的概率，85%到96%。赢得参议院的概率，50%到59%。全国民调平均值，民主党领先6.9个百分点，统计了649份民调。

你想想看，当一个结果有85%以上的概率发生，它还叫意外吗。

市场怕的从来不是坏消息，是意外。民主党赢，是基准情形，早就被定价了。共和党意外守住两院，那才是小概率事件，会有一波波动，但方向未必是跌。

很多人怕民主党赢，怕的其实是两样东西。一是特朗普政府被国会调查甚至弹劾，政策彻底瘫痪。二是加税和监管收紧。这两怕都真实存在，我非常理解。但把对面的处境摊开看，民主党就算横扫，拿到的也只是否决权，不是执政权。参议院60票的门槛摆在那，他们通不过大型立法，能做的是挡，不是建。而挡，恰恰是市场熟悉的剧本，2011年、2013年那两次分裂政府的债务上限博弈，VIX都是脉冲式跳一下，然后回来。

顺便说一句，历史上中期选举之后的一年，美股大概率是涨的，这叫总统周期。这轮多了一个变数，特朗普本人的不可预测性，关税和财政都可能在拉锯战里反复横跳。但那是2027年的戏，不是11月3号当天的戏。

顺带说一句，特朗普自己在达拉斯的中期选举大会上把话说得很直白。共和党赢了，每人发5000美元的特朗普红利。输了，你们会失去边境、失去减税、失去安全和财富。把选举说成世界末日，是两边共用的拉票话术，听听就好。真到了民主党赢的那天，共和党失去的是委员会和议程，特朗普变成跛脚鸭，2028年党内的接班内战提前开打。民主党得到的，也只是一把否决的锤子。华盛顿的日子照常过，烂泥潭里继续滚。

说到这里，必须讲一段很多人的伤疤。

今年6月25号，比特币盘中砸到58131美元，创下2024年9月以来的最低。从去年10月的高点126198算下来，腰斩还多。24小时之内，全市场爆仓12.6亿美元，超过20万人，恐惧贪婪指数直接干到极度恐惧。

那波下跌的原因，后来我把它拆开看了，不是单一利空，是四类因子在同一个月里共振了。

第一类，宏观。PCE通胀创三年新高，就业数据又超预期，降息预期被彻底杀死，美元走强，流动性收紧。要注意，那时候美联储还没动手，市场是先跌为敬，替9月那次加息提前定价了。

第二类，需求引擎熄火。现货比特币ETF连续8天净流出，6月单月流出超过40亿美元。Coinbase溢价指数，一个衡量美国机构买盘的指标，连续两个月为负。2024到2025年那轮牛市最重要的承接力量，临时消失了。

第三类，信心锚自爆。Strategy，就是原来的MicroStrategy，持有84.5万枚比特币，占总量的4%多，史上第一次卖出。MSTR股价距离高点跌了84%，死亡螺旋的说法满天飞。同一时间，Mt.Gox的钱包又移动了9.5亿美元的比特币，供给恐慌叠加。

第四类，杠杆清算。58131这个点位下方，Coinglass事先标出了16亿美元的脆弱多单。价格一旦砸穿，强平引发强平，多杀多。一个跑20倍杠杆的多头，跌幅的一半就能让他归零。

一个月，比特币从73500跌到58400。上半年整体跌了34%。

我把这段翻出来，不是为了贩卖焦虑。是因为这四类因子，正好是我给自己搭的那个因子模型里权重最高的几个节点。我把6月的起点73500和当时的因子数值代回去重放，模型给的中枢是54300。

实际最低，58131。

差了6个点。方向对，量级对，模型略偏保守。

这个校验结果让我踏实了不少。现在引擎给出的最坏情景数字，不是拍脑袋。

这里插一段方法，简短说。

我给自己搭的东西，其实吧就是一张因果图。把影响比特币的因素拆成十几个节点，美联储、通胀、全球流动性、监管、链上估值、矿工状态、稳定币供给、杠杆水平，每一个都可以单独调节，按历史规律配权重，层层传导，最后汇成一个方向性偏见和一个目标价位区间。

搭这个东西的三年里，我学到最重要的一课，是敏感度排序。美联储加息，每加一档，对比特币的拖累是6.3%。而全球流动性M2，每放宽一档，支撑是7.6%，稳定币供给是4.8%。

翻译成人话。美联储能砸盘，但结构性的干火药能对冲它。

现在的盘面是这样的。稳定币总供给3160亿美元，历史最高。矿工那边，历史上胜率84%的Hash Ribbons底部信号，今年年初已经触发过。杠杆多空比1.92，不拥挤。6月那四个杀跌条件，拆掉了三个，杠杆清洗了，ETF流量修复了，供给事件消化了。唯一还悬着的，是加息路径。

所以10月28号那次议息，比11月3号重要得多。市场给它定价的加息概率，57%到66%。如果再加25个基点，而且点阵图更鹰，风险资产大概率先跌一波。等真到了选举日，冲击反而被消化得差不多了。

11月3号是噪音里最大的一块，但它不是信号。

顺着监管再聊聊。

很多人在传SEC主席要换人。我把规则翻了一下，说点实在的。现任主席Atkins是2025年4月上任的，态度明显亲加密，上任之后撤了Coinbase和Ripple的案子，批了一堆加密ETF，还跟CFTC签了备忘录，把两个机构打了多年的地盘之争先按住了。中期选举本身，撤不掉他。

但选举确实握着一个开关，叫CLARITY法案，就是给加密市场划分SEC和CFTC监管地盘的那个立法。它2025年7月在众议院过了，今年5月过了参议院银行委员会，结果9月15号，终止辩论投票失败，卡住了，需要60票。

这个法案能不能复活，直接取决于选举。共和党守住参议院，跛脚鸭会期或者2027年初就能过。民主党拿下参议院，大概率搁置或者大改。

所以你看，选举对币圈的真实影响，是把监管的斜率拧一下，不是把趋势的方向掰过来。方向由什么定，由美联储、全球流动性、稳定币干火药这三件大事定。

把所有因子代入现在的价位84800，模型给了三档情景。

注意一个不对称的地方。最坏情景和好情景的幅度差不多，都是上下一万八千美元，但大概率情景就停在原地。

也就是说，除非美联储走出极端路径，2027年年中之前，这可能就是一个七万五到十一万的大箱体。

拉长到两三年看，我自己的判断是这样。

2026到2027上半年，磨底箱体，靠稳定币的干火药和ETF流量托着，难受，但没有主跌浪。2027年如果通胀趋势性回落、美联储转向，再叠加CLARITY哪怕以删改版通过，才具备走2023年式复苏斜率的条件，往上看十万美元以上。反过来，如果美联储年内真的加满50个基点，再叠一次信任事件，6月的低点会被重新测试。

对了，减半周期那套四年规律，我个人认为在ETF时代已经退居二线了。过去几轮减半后的高点涨幅，从九千多个百分点一路衰减到98%，上一轮的顶还出现在减半之前。别拿旧地图找新大陆。

写到这我得坦诚一件事。这套模型是启发式的，权重来自历史规律和机制推理，不是回归拟合。它帮我把模糊的恐慌拆成一个一个可以监控的节点，但它不保证点位。6月它比市场悲观了6个点，下一次可能反过来。工具是拿来想清楚的，不是拿来当神拜的。

还有一件事。开头我说刷到那篇文章后背发凉，其实写到这里，凉气已经退了。发凉是因为60.4%这个数字看起来吓人，踏实是因为把因子拆开看了一圈，发现市场早就把最可能的结局算进价格里了。让人亏钱的从来不是新闻，是新闻落地时你还没有准备好的仓位。

最后说点掏心窝的。

这些年做交易，我最大的教训是，预测是对付不确定性的下策。尤其对我这种已经过了进攻期、进入守城期的人，天天盯盘等暴击，赢了也睡不好。

真正值钱的只有一个问题。如果最坏情景来了，比特币回到六万，你的仓位扛不扛得住。

这个问题现在就要回答，而不是跌到六万那天再回答。扛得住，那么选举结果、美联储加不加息、CLARITY过不过，你都只是观众。扛不住，那现在就该动，而不是等消息面推着你走。

仓位由最坏情况能否接受倒推，不由机会有多大正推。

开头那个问题，现在你有答案了。11月3号大概率是平平无奇的一天，盘面也许有点动静，然后大家转头开始吵2027年的债务上限。

而你要做的，是在那一天来临之前，把仓位调整到，无论哪种情景落地，你都能睡着觉的程度。

市场天天开门，机会天天有，本金没了才是真的没了。

以上不构成投资建议。所有点位都是模型推演，市场会用它自己的方式打脸每一个人，包括我。

← 全部文章